投资要点：

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市场表现：

上周（07/24-07/28）申万光伏设备板块上涨0.79%，跑输沪深300指数3.68个百分点，申万风电设备板块上涨2.08%，跑输沪深300指数2.89个百分点。上周光伏板块涨幅前三个股为：海优新材、高测股份、天合光能，跌幅前三个股为：帝尔激光、奥特维、宇邦新材。上周风电板块涨幅前三个股为：中材科技、明阳智能、金雷股份，跌幅前三个股为：海力风电、新强联、禾望电气。

光伏板块

（1）2023年H1集中式放量开启，终端拉货有望提升2023年H1集中式装机增速明显，下半年集中式有望继续放量。2023年H1集中式光伏电站新增3746.0万千瓦，占比48%，同比增长234%。2023年6月全国新增光伏装机17.21GW，环增33.4%。随着产业链价格企稳以及年底并网高峰到来，部分环节拉货明显，预计需求有望进一步提升。

（2）上游价格企稳，组件价格降幅收窄

1）硅料：价格小幅上升。价格上涨主要有以下几个原因：其一是硅料整体库存向下转移，剩余部分已在合理区间内。其二是供应端阶段性收紧，近期3家企业计划外检修，大运会期间保供成都用电导致两家头部企业限电。其三，终端需求拉动。但结合整体产能来看，价格继续大幅上涨可能性很低。2）硅片：价格企稳，TCL中环上调报价。近期大运会导致乐山和宜宾地区的工厂降负荷生产。下游电池片拉动需求，但结合硅片产能满负荷运行形势，库存转移情况不乐观，预计价格或将继续持稳运行。3）电池片：价格维稳。尽管头部电池厂再次调高报价，本周电池片主流成交价格仍然维稳。由于电池片处在相对低的买点，组件厂在下半年出货竞争下，采购电池片相对积极。然而，观察组件签单价格仍在走低，对于采购成本提升的接受程度薄弱，预期后续电池厂仍将持续承受来自组件厂的价格压力。4）组件：本周跌幅收窄。目前看组件涨价仍未成功，展望8月部分分销价格仍持续酝酿1-2分人民币的涨幅，然而后续是否落定目前仍旧需要端看需求启动的情况，厂家竞争订单、远期价格仍有让价，涨价成功落地机率有限。建议关注：爱旭股份：1）公司作为电池片专业化龙头，受益于电池片行业成本传导，盈利大幅改善。2）ABC电池产能持续释放，一体化不断推进。珠海2022年投产6.5GW的ABC预计2023Q2满产；另外公司预计年底形成25GW的ABC电池/组件一体化产能。

风电板块

大宗商品价格略有回升，静候装机旺季到来

本周（截至7月28日），风电机组招标总计约30MW，均为分散式。风电整机开标总计约100MW，均为陆风。中标价格方面，陆风含塔筒中标单价1795元/kW，较上周略有回升。截至7月28日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为14066.67元/吨、3984元/吨、3735.11元/吨，周环比分别3.69%、1.32%、2.15%。上游大宗商品价格连续第二周呈上升态势。我们认为，大宗商品价格短期涨幅对制造厂商造成的影响有限，部分制造厂商从获得订单到排产有一定的时间间隔，在原料价格波动的过程中可以择机降低成本端压力；原料价格上涨的过程中，对部分需求旺盛的生产厂商带来一定的溢价能力，对厂商业绩形成利好。

2023年H1，全国累计新增风电装机量23.77GW，同比增加72.75%，6月单月新增风电装机容量6.61GW，同比增加129.51%，今年以来风电装机量维持高景气，我们维持此前2023年将是风电装机大年的观点。年初至今，上游大宗商品价格震荡下探，风电产业链各环节厂商成本端压力减弱，从已公布的2023年H1业绩预告来看，印证我们对各家企业盈利能力逐步改善的判断。Q3为传统的装机旺季，对零部件环节的高需求有望持续，相关厂商业绩有望持续高增，同时海外订单有望为零部件厂商打开增量空间；整机厂商业绩在2023年H2预计将有所改善，低基数下有望迎来高增长。建议关注塔筒、桩基/导管架、整机龙头企业。

建议关注：天顺风能：公司为陆上塔筒龙头，收购江苏长风布局海工，海风、陆风有望齐头并进。2023年半年度业绩预告已发布，归母净利润同比上升104.72%~136.22%。明阳智能：公司为整机龙头企业，半直驱风机技术领先。Q3为海风传统装机旺季，公司业绩有望扭转，低基数下有望迎来高增长。

风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。

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